Dla wielu rozwijających się firm , wejście na giełdę to coś więcej niż sprzedaż akcji. To sygnał dla świata, że biznesowi się udało.
Dlatego przeprowadzenie pierwszej oferty publicznej (powszechnie znanej jako IPO) – pierwszej publicznej sprzedaży akcji przez prywatną firmę – od dawna jest ostatecznym celem wielu przedsiębiorczych przedsiębiorstw. IPO może nie tylko zapewnić firmie dostęp do kapitału, aby napędzać wzrost i płynność dla założycieli i inwestorów, ale także zapewnia nieoficjalną aprobatę rynku publicznego.
Jednak ostatnie zmiany regulacyjne, takie jak ustawa Sarbanes-Oxley Act (SOX) z 2002 r., nadały nowe znaczenie terminowi IPO. To nie tylko publiczna oferta akcji, ale może to być także niezwykle żmudna i coraz droższa próba. Aby czerpać korzyści z pozyskania kapitału i osiągnięcia większej płynności, jaką oferuje IPO, firmy muszą być bardziej solidnie ugruntowane i lepiej radzić sobie z ostrzejszymi wymogami regulacyjnymi niż w przeszłości. Takie postępowanie wiąże się z większą ceną niż kiedykolwiek wcześniej. W dzisiejszych czasach firmy, które wchodzą na giełdę, powinny spodziewać się pokryć ponad 2 miliony dolarów z własnej kieszeni, aby pokryć szereg opłat – w tym opłaty prawne, księgowe, drukowanie, wystawianie ofert, składanie wniosków – oprócz zniżki dla gwaranta i prowizji w wysokości 7 procent. z oferty i wzmocnić procesy wewnętrzne w celu spełnienia surowszych standardów sprawozdawczości i zarządzania dla spółek publicznych.
Na kolejnych stronach zostaną szczegółowo omówione zalety i wady wejścia na giełdę, kwalifikacje, jakich firma potrzebuje, aby wejść na giełdę oraz kroki związane z procesem IPO.
Dig Deeper: Co ustawa Sarbanesa-Oxleya oznacza dla firm, które chcą wejść na giełdę
Upublicznienie spółki: dlaczego warto to rozważyć
IPO to jedno z najbardziej znaczących wydarzeń w życiu firmy. Kapitał pozyskany w wyniku udanej oferty publicznej zwiększa zdolność firmy do ekspansji na nowe rynki lub rozwoju poprzez przejęcia. Może pomóc firmie przyciągnąć nowe talenty dzięki opcjom na akcje i innym nagrodom kapitałowym oraz nagrodzić początkowych inwestorów płynnością. „Istnieje również czynnik prestiżu” – mówi James S. Rowe, partner ds. papierów wartościowych w Kirkland & Ellis LLP, firmie prawniczej, która zatrudnia 1500 osób, która doradzała niezliczonym firmom w procesie IPO. „Fakt, że jesteś spółką publiczną, umożliwia kontakt ze sprzedawcami i dostawcami oraz potencjalnymi partnerami biznesowymi. Bycie spółką notowaną na giełdzie ma dodatkową pamięć podręczną i jest czymś, co może być pomocne dla firmy w jej relacjach handlowych”.
Takie korzyści nie przychodzą jednak bez kosztów. Jednym z ważnych kosztów niematerialnych, które należy wziąć pod uwagę, jest utrata kontroli nad przedsiębiorstwem, gdy wcześniej prywatna firma wchodzi na giełdę. Poniżej znajduje się lista zalet i wad, które należy wziąć pod uwagę przy podejmowaniu decyzji o upublicznieniu spółki.
Dig Deeper: Czy konsolidacja jest zagrożeniem czy dobrodziejstwem dla małych firm?
Wprowadzenie spółki na giełdę: korzyści z wejścia na giełdę
ile lat ma Duane Martin
• Biorąc pod uwagę wyższą wycenę spółki publicznej i większą płynność na rynkach publicznych, istnieje większy dostęp do kapitału, mówi Rowe. W rzeczywistości, podczas gdy pierwsza oferta publiczna może być kosztowna i czasochłonna, jeśli jest popyt na akcje, firma zawsze może wyemitować więcej akcji – co może być przeprowadzone szybciej i sprawniej jako wytrawny emitent.
• Zwiększona płynność może pomóc firmie przyciągnąć najlepszych talentów, umożliwiając jej przyznawanie opcji na akcje lub nagród w postaci ograniczonych akcji.
• Oferta publiczna zapewnia firmie walutę, w której może przejąć inne firmy, oraz wycenę, jeśli firma stanie się celem przejęcia, mówi Evans.
• IPO służy „założycielom, pracownikom lub innym posiadaczom akcji lub opcji, aby uzyskać płynność z inwestycji, aby zobaczyć nagrodę finansową za ciężką pracę włożoną w budowanie biznesu”, mówi Evans.
• Akt wejścia na giełdę może również służyć jako wydarzenie marketingowe dla firmy, mające na celu wzbudzenie zainteresowania firmą i jej produktami lub usługami.
Dig Deeper: Ile jest teraz wart Twój biznes?
Wprowadzanie spółki na giełdę: minusy wejścia na giełdę
• Największym minusem wejścia na giełdę jest często utrata kontroli nad spółką przez zarząd i założycieli/inwestorów. Gdy firma zostanie upubliczniona, menedżerowie będą często pod silną presją, aby spełnić kwartalne szacunki zysków analityków, co może znacznie utrudnić zarządzanie firmą pod kątem długoterminowego wzrostu i przewidywalności.
• SEC wymaga od spółek publicznych ujawniania czasami poufnych informacji w momencie ich upublicznienia oraz na bieżąco w wymaganych dokumentach. Takie informacje mogą obejmować dane o produktach, klientach, umowach z klientami lub kierownictwie, których prywatna firma nie musiałaby ujawniać.
• Spółki publiczne mają dodatkowe obowiązki sprawozdawcze i proceduralne od czasu uchwalenia ustawy Sarbanes-Oxley, których wdrożenie może być dla firmy kosztowne, takie jak wymagania sekcji 404 dotyczące kontroli wewnętrznej nad sprawozdawczością finansową, mówi Bruce Evans, zarządzający dyrektor w Summit Partners, bostońskiej firmie private equity i venture capital.
• W najgorszym przypadku grupa inwestorów-dysydentów mogłaby potencjalnie uzyskać kontrolę większościową i odciągnąć kontrolę nad spółką od zarządu.
• Jeśli akcje osiągają słabe wyniki po wejściu firmy na giełdę, IPO może wywołać negatywny rozgłos lub „wydarzenie antymarketingowe” dla firmy, mówi Evans.
Dig Deeper: Przykłady informacji poufnych, które powinieneś przygotować do ujawnienia
Wprowadzanie spółki na giełdę: które firmy powinny rozważyć IPO
Nie każda firma może – lub powinna – wejść na giełdę.
Przed wezwaniem bankierów należy wziąć pod uwagę szereg czynników. Czynniki te obejmują spełnienie określonych kwalifikacji finansowych określonych przez różne giełdy, adekwatność strategii IPO do celów biznesowych i biznesowych oraz otwartość rynku na IPO ogólnie iw danym sektorze.
Kwalifikacje giełdowe
Zanim będziesz mógł nawet rozważyć wprowadzenie swojej firmy na giełdę, musisz spełnić pewne podstawowe wymagania finansowe, które są ustalane przez giełdę, na której zamierzasz notować.
Na przykład, jeśli chcesz notować akcje swojej firmy na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (NYSE), zazwyczaj potrzebujesz 10 milionów dolarów zysku przed opodatkowaniem w ciągu ostatnich trzech lat i co najmniej 2 milionów dolarów każdy z dwóch ostatnich lat.
NASDAQ Global Select Market wymaga łącznie ponad 11 milionów USD przed opodatkowaniem w poprzednich trzech latach podatkowych i ponad 2,2 miliona USD w każdym z dwóch ostatnich lat podatkowych.
Na szczęście obie giełdy mają alternatywne rynki, które mają mniej rygorystyczne wymagania finansowe dla spółek giełdowych. Globalny rynek NASDAQ wymaga, aby firmy uzyskiwały dochód z kontynuowanej działalności przed opodatkowaniem dochodu w ostatnim roku podatkowym lub w dwóch z trzech ostatnich lat podatkowych w wysokości 1 miliona USD lub więcej. Rynek kapitałowy NASDAQ ma niższą barierę wejścia, co wymaga dochodu netto z kontynuowanej działalności w ostatnim roku podatkowym lub w dwóch z trzech ostatnich lat podatkowych w wysokości co najmniej 750 000 USD. Tymczasem amerykańska giełda papierów wartościowych NYSE (AMEX) wymaga dochodu przed opodatkowaniem w wysokości 750 000 USD w ostatnim roku podatkowym lub w dwóch z trzech ostatnich lat podatkowych.
Giełdy oferują również alternatywne standardy notowań oparte na przepływach pieniężnych, kapitalizacji rynkowej i przychodach dla większych firm, które nie spełniają testów zysków przed opodatkowaniem.
Zgodnie z zasadami SEC, firma musi również mieć trzyletnie audytowane sprawozdania finansowe, zanim będzie mogła zarejestrować się w celu upublicznienia. Jeśli firmie brakuje trzech lat audytów, często może je utworzyć „po fakcie”, mówi Rowe, zakładając, że posiada ewidencję i systemy umożliwiające audytorowi „spojrzenie wstecz”. Ponieważ może to być kosztowne i czasochłonne przedsięwzięcie, wstępne planowanie jest niezbędne.
Dig Deeper: Giełdy i przepisy dotyczące papierów wartościowych
Wprowadzenie spółki na giełdę: wybór właściwej strategii IPO I
Nawet jeśli firma spełnia minimalne wymagania dotyczące notowania na jednej z giełd, wejście na giełdę może nie być w najlepszym interesie firmy.
„Myślę, że firmy powinny wejść na giełdę, które osiągnęły wielkość, która pozwoliłaby im mieć przewidywalny strumień przychodów i zysków” – mówi Evans. „Mniejsze przedsiębiorstwa są zwykle bardziej niestabilne, a za przewidywalność na rynkach publicznych płaci się premię”.
Innym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę, jest to, czy kapitalizacja rynkowa Twojej firmy będzie wystarczająco duża, aby wspierać obrót Twoimi akcjami na tyle, aby kupujący uznali je za „płynne” – dodał Evans. „Upublicznienie ze zbyt małą kapitalizacją rynkową oznacza, że nabywcy nie otrzymują naprawdę płynnego zabezpieczenia publicznego. Rzeczywistość jest taka, że jeśli nie masz wystarczającej kapitalizacji rynkowej, myślę, że oferty publiczne są prawdopodobnie najlepsze dla rozwijających się firm.
Rozważania rynkowe
Kolejnym czynnikiem, który w coraz większym stopniu decyduje o wejściu spółek na giełdę, jest gospodarka, aw szczególności apetyt społeczeństwa na IPO.
Według Hooversa rynek IPO osiągnął najniższy poziom od 30 lat w 2008 r., kiedy tylko 31 spółek weszło na giełdę na głównych giełdach w USA. Dziewięć lat wcześniej, w 1999 r., miało miejsce 477 IPO, z czego ponad połowa była finansowana przez kapitał wysokiego ryzyka, według National Venture Capital Association (NVCA). Zainteresowanie rynku IPO zdecydowanie rośnie i maleje – szczególnie w ostatnim czasie. Dobrą wiadomością jest to, że rynek IPO nieznacznie wzrósł w 2009 roku, kiedy na głównych giełdach amerykańskich zadebiutowały 63 spółki, przy czym praktycznie cała ta aktywność miała miejsce w drugiej połowie roku.
„Jest rurociąg, sytuacja się zmienia” – mówi Evans. Twierdzi jednak, że rynek IPO poprawiłby się, gdyby niektóre regulacje zawarte w ustawie Sarbanes-Oxley zostały złagodzone. Prawo, które starało się zapewnić społeczeństwu większą odpowiedzialność korporacyjną, wymaga przestrzegania tak wielu kosztownych przepisów, że koszty związane z przestrzeganiem przepisów „dodają miliony do kosztów operacyjnych firmy” – mówi Evans. „Firmy muszą teraz dłużej czekać, aby pokryć ten koszt, zanim będą mogły wejść na giełdę. To bezpośrednia przeszkoda w ich zdolności do upublicznienia”.
Inny element prawa wymaga, aby dyrektorzy generalni i dyrektorzy finansowi osobiście poświadczali informacje finansowe i inne informacje w swoich zgłoszeniach papierów wartościowych. „Szczerze mówiąc, to w niektórych przypadkach sprawia, że chcienie tego jest mniej atrakcyjne” – mówi Evans.
Dig Deeper: Spadek rynku IPO podczas recesji
Upublicznienie spółki: kroki, które należy podjąć
Jeśli Twoja firma spełnia te wymagania finansowe, stwierdzasz, że IPO pomoże Ci osiągnąć cele biznesowe, a warunki rynkowe są odpowiednie, to czas rozpocząć proces IPO. Zazwyczaj ukończenie tego procesu zajmuje od czterech do ośmiu miesięcy, od momentu aktywnego zaangażowania ubezpieczycieli do zamknięcia oferty. Oto kluczowe etapy procesu IPO:
Stwórz odpowiedni zespół zarządzający.
Szybko rozwijające się firmy na ogół mają już silne zespoły zarządzające, ale wymagania, aby stać się spółką publiczną, często wymagają dodatkowych mocnych stron i umiejętności. Kadra kierownicza wyższego szczebla musi mieć duże doświadczenie finansowe i księgowe w spełnianiu coraz bardziej złożonych wymagań finansowych i księgowych. W związku z tym wiele firm pre-IPO stara się rekrutować dyrektorów finansowych lub innych dyrektorów z zewnątrz, którzy mieli doświadczenie w wejściu na giełdę z innymi firmami. „Wcale się z tym nie zgadzam” – mówi Evans. „Doświadczony dyrektor finansowy, który dobrze zna swoją działalność i odniósł sukces w tej roli, nie musi przechodzić wcześniej oferty publicznej”. Jednak ważne jest, aby kluczowi menedżerowie posiadali silne umiejętności komunikacyjne, aby przedstawić rynkowi wizję firmy i jej wyniki oraz sprostać często intensywnym wymaganiom informacyjnym analityków badawczych i inwestorów.
Skład rady dyrektorów może również wymagać dostosowania. Giełdy wymagają, aby większość zarządu spółki była „niezależna” oraz aby komitety ds. audytu, wynagrodzeń i nominacji ładu korporacyjnego – w zakresie, w jakim istnieją – składały się z niezależnych dyrektorów. Oprócz stworzenia jeszcze bardziej rygorystycznych wymogów niezależności dla członków komitetu audytu, Sarbanes-Oxley wymaga, aby emitent ujawnił, czy posiada „eksperta finansowego komitetu audytu”. Aby spełnić te wymagania, może być konieczna rekrutacja niezależnych członków zarządu (którzy nie są osobami poufnymi ani powiązanymi), szczególnie do komitetu audytu, mówi Evans.
Dig Deeper: Co zapłacić najlepszemu zespołowi
Uaktualnij systemy raportowania finansowego.
Zanim przejdziesz dalej, musisz upewnić się, że masz odpowiednie systemy, aby zapewnić przepływ dokładnych i aktualnych informacji. Identyfikacja odpowiednich wskaźników i ścisłe ich monitorowanie może znacznie poprawić wyniki biznesowe, ponieważ zmusza wszystkich w firmie do skupienia się na czynnikach, które napędzają Twoją działalność.
Sarbanes-Oxley nakłada szereg dodatkowych wymagań w tym obszarze, w tym „kontrole i procedury ujawniania”, które są niezbędne do zapewnienia, że informacje są właściwie rejestrowane i zgłaszane w publicznych dokumentach firmy. Kolejny wymóg dotyczy „wewnętrznych kontroli nad sprawozdawczością finansową”, które mają pomóc w zapewnieniu, że sprawozdania finansowe firmy są dokładne i wolne od zniekształceń. Opracowanie i ocena tych kontroli może zająć dużo czasu i być dość kosztowne. Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku kontroli wewnętrznych nad sprawozdawczością finansową, które podlegają przepisom sekcji 404. Chociaż emitenci IPO nie są zobowiązani do przestrzegania 404 długo po ich upublicznieniu, ważne jest, aby przewidzieć wszelkie potencjalne istotne słabości tych kontroli i jak najszybciej zająć się nimi.
Dig Deeper: Jak zmodernizować system sprawozdawczości finansowej Twojej firmy
Wybierz bankierów inwestycyjnych.
W biznesie nazywa się to „konkursem piękności”. Jest to proces, w ramach którego zazwyczaj wybierasz swoich partnerów w zakresie bankowości inwestycyjnej i zapewniasz, że zgadzają się oni, że firma jest gotowa do upublicznienia, że dysponują oni możliwościami sprzedaży i dystrybucji, których potrzebujesz do pomyślnej realizacji oferty publicznej, i mogą raz zapewnić solidne pokrycie analityków stajesz się publiczny. „Nierzadko zaprasza się od trzech do pięciu bankierów, aby każdy z nich przedstawił decydentom, jak postrzegają firmę, jaką wycenę, czego oczekują na obecnym rynku i dlaczego to właśnie oni powinni prowadzić ofertę – mówi Rowe. Powinieneś stosować różne kryteria wyboru swoich bankierów: odpowiednie „dopasowanie” osobowościowe, dobry zasięg badań i analityków, wiedza i zrozumienie Twojej firmy i branży oraz czy bank upublicznił inne firmy w Twoim sektorze, Rowe mówi.
Po zaangażowaniu ubezpieczycieli i rozpoczęciu procesu IPO, firma jest uważana za „w trakcie rejestracji”, a zatem podlega ograniczeniom SEC „okres ciszy”, co znacznie ograniczy to, co firma i jej menedżerowie mogą mówić i robić poza formalną rejestracją proces. W 2005 r. utworzono „bezpieczną przystań” dla oświadczeń składanych ponad 30 dni przed złożeniem oświadczenia o rejestracji w SEC, ale emitenci nadal muszą zachować czujność w kontrolowaniu informacji, które mogą być postrzegane jako „warunkujące rynek” dla ich papierów wartościowych.
Dig Deeper: Co warto wiedzieć o bankierach inwestycyjnych i innych kluczowych graczach
Stwórz swoją „historię” i opracuj prospekt.
Tutaj angażują się prawnicy. Główne dokumenty ofertowe obejmują prospekt emisyjny IPO, który jest składany w SEC jako część oświadczenia o rejestracji IPO, oraz slajdy „road show”, z których ubezpieczyciele i kierownictwo wyższego szczebla będą korzystać wraz z prospektem w celu wprowadzenia na rynek oferty. Stworzenie właściwej „historii” w tych dokumentach ma kluczowe znaczenie dla powodzenia IPO. „Chodzi tak naprawdę o pozycjonowanie firmy – podkreślenie jej mocnych stron, strategii, szans rynkowych i tego, dlaczego jest to dobra inwestycja na dłuższą metę” – mówi Rowe. Ponieważ prospekt emisyjny podlega obszernym wymogom dotyczącym ujawniania informacji, przygotowanie go zazwyczaj zajmuje kilka tygodni, a prawnicy będą starali się przewidzieć pytania i uwagi, które SEC będzie miała do zgłoszenia.
Dig Deeper: Zatwierdzenie przez SEC i prospekt wstępny
Złóż oświadczenie rejestracyjne i rozpocznij proces przeglądu.
Po ukończeniu projektu prospektu spółka złoży oświadczenie rejestracyjne w SEC. Chociaż oświadczenie rejestracyjne jest natychmiast dostępne publicznie w systemie EDGAR SEC, podlega przeglądowi i komentarzom przez SEC w ramach procesu przeglądu. Niemal zawsze SEC dokonuje przeglądu wstępnego zgłoszenia emitenta i zazwyczaj przedstawia obszerne komentarze w ciągu 30 dni od pierwszego zgłoszenia. Krótko po złożeniu, firma złoży również swój wstępny wniosek o notowanie na giełdzie, na której chce notować, a ubezpieczyciele złożą wnioski do Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA) w odniesieniu do ustaleń dotyczących rekompensaty dla subemitentów. „To może być rozległy i pracochłonny proces” – mówi Rowe. „Nie możesz wycenić IPO, jeśli nie wyczyścisz wszystkich komentarzy SEC”.
Dig Deeper: Jak złożyć oświadczenie o rejestracji
Zorganizuj road show.
Road show rozpoczyna się po udzieleniu przez emitenta odpowiedzi i ustaleniu istotnych uwag pracowników SEC, zazwyczaj poprzez wielokrotne zmiany w oświadczeniu rejestracyjnym. Wtedy emitent wydrukuje „czerwone” – wstępny prospekt zawierający przewidywaną wielkość oferty i przewidywany przedział cenowy. Nazywają to „road show”, ponieważ zwykle trwa do dwóch tygodni, podczas których menedżerowie wyższego szczebla spotykają się z potencjalnymi inwestorami, często w wielu miastach tego samego dnia. „To naprawdę jest zabranie show w trasę” – mówi Rowe. „Nierzadko przebywa się w dwóch lub trzech miastach dziennie przez pięć dni w tygodniu. Każdego dnia masz spotkania z inwestorami, w tym śniadania i obiady dla inwestorów, a wszystko to z zamiarem zbudowania książki dla underwriterów, aby IPO mogło odnieść sukces”.
Dig Deeper: jak najlepiej wykorzystać IPO Road Show
Wycena IPO.
Kiedy proces przeglądu zostanie zakończony i gwaranty „zbudują księgę” potencjalnych inwestorów IPO, rada dyrektorów emitenta – zazwyczaj za pośrednictwem komitetu ds. cen – i gwaranty ustalą cenę, po której spółka i wszyscy sprzedający akcjonariusze będą zgadzają się sprzedać udziały subemitentom w momencie zamknięcia. Wycena zwykle następuje po zamknięciu rynków w ostatnim dniu road show; akcje zaczną być notowane na giełdzie następnego dnia rano na zasadzie „po emisji”.
Zazwyczaj, jak mówi Rowe, firmy odtwarzają swoją strukturę kapitałową, tak aby mogły osiągnąć cenę od 14 do 16 dolarów za akcję, co jest przedziałem atrakcyjnym dla większości inwestorów IPO. „Przy ustalaniu cen chcesz zmaksymalizować cenę, ale nie chcesz przeceniać oferty tylko po to, aby wydobyć ostatniego dolara” – mówi Rowe. „Niezwykle ważne jest, aby akcje dobrze radziły sobie na rynku wtórnym”. Jeśli akcje tracą na wartości, może to spowodować złą reklamę dla Twojej firmy i może bardzo utrudnić zrealizowanie kolejnej oferty w przyszłości.
Dig Deeper: Ocena ponurej ceny IPO jednej firmy
jak wysoki jest don diamont
Uzupełnij ofertę i rozpocznij działalność jako spółka publiczna.
IPO zazwyczaj zamyka się w czwartym dniu roboczym po wycenie. W tym czasie emitent i wszyscy sprzedający akcjonariusze wydadzą akcje subemitentom, a subemitenci będą kupować akcje, często z 7-procentową zniżką w stosunku do ceny, po której zaoferowali akcje publicznie – to jest ich opłata . Emitent pozostanie w spokojnym okresie SEC przez 25 dni po wycenie – w okresie, w którym brokerzy-dealerzy mają obowiązek dostarczania prospektów inwestorom. W tym okresie firma musi zachować ostrożność w kwestii tego, co, jeśli w ogóle, podaje do wiadomości publicznej poza prospektem emisyjnym. Po wygaśnięciu okresu ciszy spółka będzie w częstej komunikacji z rynkiem, zarówno poprzez okresowe zgłoszenia do SEC, jak i w kontaktach ze społecznościami analityków i inwestorów.
Kop głębiej: jak szybko się rozwijać
Powiązane linki:
Więcej artykułów od Inc.com na temat upublicznienia spółki
Podstawy IPO, gracze i papierkowa robota, wielkie decyzje i przestrogi.
„Dwa IPO pokonują szanse”
OpenTable i SolarWinds wchodzą na giełdę i widzą, jak ich pierwsze oferty publiczne rosną.
„IPO spadły na najniższy poziom od 30 lat”
Ale facet, który upublicznił Google i Netscape, nie jest tym zaniepokojony.
„IPO wspierane przez venture, najlepsze 4,27 miliarda dolarów”
Coraz więcej firm wchodzi na giełdę, na czele z sektorem technologicznym, ale fuzje i przejęcia uległy spowolnieniu.
Polecane zasoby:
Wymagania dotyczące aukcji i opłaty Nasdaq
Informacje dla firm zainteresowanych wprowadzeniem akcji do publicznego obrotu na rynku Nasdaq.
Giełda Papierów Wartościowych w Nowym Jorku (NYSE)
Wymogi giełdowe NYSE dla firm, które chcą, aby akcje były przedmiotem publicznego obrotu na giełdzie.
NYSE Amex
Standardy notowań dla giełdy NYSE Amex.
Krajowe Stowarzyszenie Venture Capital (NVCA) — Zrzeszające 400 firm członkowskich stowarzyszenie handlowe dla amerykańskiego przemysłu venture capital dostarcza informacje dla przedsiębiorców i inwestorów oraz aktualne badania na temat branży venture capital.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) -- SEC dostarcza informacje dla firm rozważających IPO, w tym ten rozdział dotyczący wskazówek dla małych firm rozważających pierwszą ofertę publiczną akcji.
Grant Thornton
Wejście na giełdę: przewodnik dla właścicieli
