Wskaźnik cena/zysk (wskaźnik P/E) jest jednym z wielu mierników oceny wartości firmy. Składnik „cena” wskaźnika to cena akcji spółki. Część „dochodowa” to dochód netto (dochód po opodatkowaniu) zgłaszany przez spółkę na akcję. Te dwie liczby są dzielone, aby uzyskać stosunek. Na przykład, jeśli akcje firmy są sprzedawane po 24 USD za akcję, a firma wykazała zysk na akcję w wysokości 1,50 USD, wskaźnik P/E spółki wyniósłby 16. Jest to również czasami określane jako „wielokrotność”, w tym sensie, że cena to w tym przypadku 16-krotność zarobków. Stosunek oznacza również, że inwestorzy są gotowi zapłacić 24 USD za 1,50 USD zysku. Im wyższa wielokrotność, tym wyższy entuzjazm inwestorów dla akcji, z jakiegokolwiek powodu. Wysoka cena płacona za niskie zarobki to oczywiście bardziej ryzykowna inwestycja, ale inwestor ma zaufanie do firmy.
Wskaźnik P/E jest często traktowany jako „twarda” miara, ponieważ cena akcji jest określana przez otwarte licytacje na wolnym rynku przez inwestorów uważanych za dobrze poinformowanych – a zyski są pobierane z własnych ksiąg firmy, zgodnie z raportami do do publicznej wiadomości zgodnie z wymogami przepisów o papierach wartościowych. W rzeczywistości jednak składnik cenowy wskaźnika tylko częściowo odzwierciedla rzeczywistą wartość firmy. Pewna i niemierzalna część tej ceny jest ustalana przez opinię inwestorów, a zatem wpływa na nią subiektywne postrzeganie oparte na informacjach, ich braku, reputacji, plotkach, spekulacjach i tym podobnych. Na przykład akcje „highfly” mogą mieć przesadnie wysokie P/E, podczas gdy bardzo solidne akcje mogą być „niedowartościowane”, a zatem mają stosunkowo niskie P/E. Podczas boomu internetowego były szef Rezerwy Federalnej, Alan Greenspan, mówił o „irracjonalnym entuzjazmie” na rynku – jednym ze źródeł motywacji inwestorów. Wraz z załamaniem się rynku dotcomów, które nastąpiło na początku 2000 r., akcje dotcomów spadły – podobnie jak wskaźniki P/E.
Z tego powodu lepiej jest postrzegać stosunek P/E jako przynajmniej częściowo termometr o wartości inwestor zaufanie i nie jako termometr mierzący stan zdrowia firmy. Jednocześnie wskaźnik P/E może również bezpośrednio wpłynąć na dobre samopoczucie firmy. Dzięki wysokiemu wskaźnikowi P/E firma ma łatwiejszy dostęp do kapitału. Niski mnożnik może pozbawić firmę wsparcia inwestorów – wręcz może narazić ją na wrogie przejęcia, jeśli jej wartość nie jest w pełni odzwierciedlona w wartości akcji. Wyjaśnimy to na przykładzie.
Zdywersyfikowany, duży, dochodowy producent maszyn przemysłowych, komponentów i materiałów eksploatacyjnych (na przykład smarów lub materiałów ściernych) może sprzedawać niskie wielokrotności zarobków, ponieważ obsługuje szeroki zakres branż w „tradycyjnych” kategoriach produkcji. Żadna z jej linii produktów nie jest „seksowna”, ale wszystkie zapewniają wysokie marże. Złożoność i różnorodność firmy utrudnia analitykom giełdowym przegląd lub wycenę iz tego powodu jest ona ignorowana i rzadko umieszczana na czyjejkolwiek liście zakupów. Kierownictwo firmy zgromadziło dużo gotówki i stara się je wydać na nowe nieruchomości, po części po to, by firma była bardziej „ekscytująca”, a tym samym podniosła swoje zapasy. Akcjonariusze są niespokojni pomimo wysokich dywidend, ponieważ wartość akcji nie rośnie proporcjonalnie do znakomitych wyników firmy. Kierownictwo jest głęboko zaniepokojone P/E firmy na poziomie 8, czasami spadającym do 7, a nawet 6. Wtedy dzieje się nieuniknione. Inna firma, która całkiem dobrze widzi prawdziwą wartość tej firmy, dokonuje wrogiego przejęcia. Akcje są zaniżone, firma ma dużo gotówki, a akcjonariusze prawdopodobnie staną po stronie atakującego.
Jesse Bradford poślubiła Julie Roberts
Inna spółka, z podobnie niskim wskaźnikiem P/E, może być dość wyraźnie widoczna dla społeczności inwestorów. Niska wycena akcji, a co za tym idzie niski mnożnik, może wynikać bezpośrednio z malejącego udziału w rynku, przestarzałego produktu i kilku nieudanych akwizycji. W tym przypadku wskaźnik P/E dokładnie odzwierciedla wartość, w innym przypadku nie. To, co dotyczy niskich wskaźników, może dotyczyć również wysokich: kierownictwo może manipulować wiadomościami w celu zawyżenia wartości akcji; może nieuczciwie zawyżać przychody lub może po prostu olśnić analityków giełdowych i inwestorów w oparciu o dostrzegane, ale nieuzasadnione tendencje. Często też powód wysokiego wskaźnika jest w pełni uzasadniony – w rzeczywistości wysoki mnożnik może nawet nie odzwierciedlać dokładnie potencjału wzrostowego akcji.
Nic dziwnego, że literatura na ten temat jest wypełniona analizami, co oznacza P/E i jak należy je czytać. Uważny inwestor i analityk wniknie głęboko w działalność firmy, a nie tylko na liście herbaty pozostałe na dnie kubka. Wskaźnik P/E jest doskonałym punktem wyjścia do analizy firmy lub branży poprzez porównanie wskaźników jej głównych uczestników. Aby odkryć prawdziwą wartość firmy, trzeba wiedzieć więcej. Na przykład większość przejęć opiera się na analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych, omówionej w innym miejscu tego tomu.
BIBLIOGRAFIA
Damodaran, Aswath. „To zdjęcie jest takie tanie! Historia niskich cen i zarobków”. informit.com. 11 czerwca 2004. Dostępne od http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Pobrane 26 kwietnia 2006 r.
Heintz, James A. i Robert W. Parry. Rachunkowość na studiach! . Thomson południowo-zachodni, 2005.
zakbags wartość netto 2018
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly i Robert P. Schweis. Wycenianie firmy . Czwarta edycja. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. i Janet Kiholm Smith. Przedsiębiorcze finanse . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess i James M. Reeve. Księgowość . Thomson południowo-zachodni, 2004.
