Finansowanie antresoli

Terminy pokrewne: Pierwsza oferta publiczna ; Wykupy lewarowane

jak wysoki jest tom mison

Finansowanie typu mezzanine jest hybrydą długu i kapitału własnego. Na przykład w wielopoziomowym finansowaniu operacji źródłami pieniędzy będą dług nadrzędny, nadrzędny dług podporządkowany, dług podporządkowany, dług mezzanine i wreszcie kapitał własny właściciela. Innymi słowy, pożyczkodawca mezzanine jest bardzo bliski bycia ostatnim, który otrzyma zapłatę, jeśli coś pójdzie nie tak.

Finansowanie mezzanine to pożyczka dla właściciela na warunkach podporządkowujących pożyczkę zarówno do różnych poziomów długu uprzywilejowanego, jak i zabezpieczonego długu podporządkowanego. Ale pożyczkodawca typu mezzanine zazwyczaj posiada nakaz (oznaczający prawo ustalone na piśmie), który umożliwia mu przekształcenie zabezpieczenia w kapitał własny po z góry określonej cenie za akcję, jeśli pożyczka nie zostanie spłacona w terminie lub w całości. Oczywiście istnieje wiele wariantów, z których najczęstszym jest zwrot części pieniędzy jako kapitał własny . Niezabezpieczone i wysoce podporządkowane finansowanie typu mezzanine jest bardzo drogie, a pożyczkodawcy oczekują 20-procentowej stopy zwrotu i więcej. O ile rynek nie jest pełen pieniędzy i panuje „irracjonalny entuzjazm” (by użyć określenia wymyślonego przez emerytowanego prezesa Rezerwy Federalnej Alana Greenspana), pożyczkodawca typu mezzanine będzie niechętnie udzielał pożyczek, chyba że firma ma wysoki przepływ gotówki. dobrą historię zarobków i wzrostu oraz pozycję w branży. Antresola jest zdecydowanie nie źródło finansowania start-upów. Główne źródła finansowania typu mezzanine to prywatni inwestorzy, firmy ubezpieczeniowe, fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne i banki.

MECHANIKA ANTRESOLA

Programy finansowania lub przejęcia za pomocą tego mechanizmu zazwyczaj obejmują pewną kombinację udzielania pożyczek przez źródło pieniędzy i dostarczania kapitału przez pożyczkobiorcę. Najwęższy przypadek to taki, w którym pożyczkodawca pożycza gotówkę i otrzymuje nakaz zamiany pożyczki lub jej części na zapas w dowolnym momencie według uznania pożyczkodawcy lub w przypadku częściowego lub całkowitego niewykonania zobowiązania. Częściej panują następujące warunki: Suma pieniędzy przechodzi z rąk do rąk. Większość z nich jest pożyczana pożyczkobiorcy na oprocentowanie, ale część w formie korzystnej sprzedaży kapitału. Ponadto może również istnieć nakaz dla pożyczkodawcy i restrykcyjne zobowiązania, na mocy których pożyczkodawca jest dodatkowo chroniony. Pożyczka zazwyczaj osiąga oprocentowanie znacznie powyżej podstawowej stopy procentowej i będzie obowiązywać przez okres od czterech do ośmiu lat.

W idealnym przypadku finansista mezzanine przewiduje wysokie odsetki od pożyczki i szybką aprecjację nabytego kapitału (lub może nabyć po niskiej cenie z warrantem). Finansowanie typu mezzanine jest zwykle stosowane w przypadku przejęć opartych na wykupach lewarowanych, w których wszyscy inwestorzy, nie tylko podmiot finansujący mezzanine, przewidują wypłatę poprzez ponowne upublicznienie firmy i jej refinansowanie po przejęciu. W ten sposób kapitał własny może zostać zamieniony na gotówkę ze znacznym zyskiem na kapitale. W przypadku niepowodzenia, pożyczkodawca mezzanine ma niewielkie prawo do odwołania, z wyjątkiem wpłynięcia na obrót firmy poprzez wykorzystanie akcji nabytych za pomocą warrantu.

Kredytobiorca zwraca się do pożyczkodawców typu mezzanine, ponieważ nie może pozyskać kapitału w inny sposób z powodu braku zabezpieczenia lub ponieważ jego finanse nie mogą przyciągnąć tańszych kredytów. Cena pieniędzy jest oczywiście wysoka ze względu na wysokie stopy procentowe, ale właściciel stawia na to, że będzie w stanie spłacić pożyczkę bez zbytniej kontroli.

ZALETY I WADY

Zalety

1. Właściciel rzadko traci bezpośrednią kontrolę nad firmą lub jej kierunkiem. Zakładając, że firma będzie się dalej rozwijać i prosperować, jej właściciele prawdopodobnie nie napotkają żadnej ingerencji ze strony pożyczkodawcy mezzanine.
2. Metoda ta daje dużą elastyczność w kształtowaniu harmonogramów amortyzacji oraz zasad samego zaciągania pożyczki, nie tylko określania specjalnych warunków spłaty. .
3. Kredytodawcy, którzy chcą wejść w świat finansowania mezzanine, są zazwyczaj długoterminowymi inwestorami, a nie ludźmi, którzy chcą szybko zabić.
4. Kredytodawcy mezzanine mogą zapewnić cenną pomoc strategiczną.
5. Finansowanie typu mezzanine zwiększa wartość akcji posiadanych przez dotychczasowych akcjonariuszy, chociaż kapitał mezzanine zmniejsza wartość akcji.
6. Co najważniejsze, finansowanie mezzanine zapewnia właścicielom firm kapitał, którego potrzebują, aby przejąć inną firmę lub rozszerzyć działalność na inny obszar produkcyjny lub rynkowy.

Niedogodności

1. Finansowanie typu mezzanine może wiązać się z utratą kontroli nad działalnością, szczególnie jeśli prognozy nie spełniają oczekiwań lub jeśli udział kapitałowy pożyczki jest wystarczająco wysoki, aby zapewnić pożyczkodawcy typu mezzanine większy udział.
2. Umowy dotyczące długu podporządkowanego mogą zawierać restrykcyjne kowenanty. Kredytodawcy mezzanine często nalegają na restrykcyjne umowy; mogą one obejmować wymóg, aby pożyczkobiorca nie pożyczał więcej pieniędzy, refinansował uprzywilejowany dług z tradycyjnych pożyczek ani nie tworzył dodatkowych zabezpieczeń na aktywach firmy; kowenanty mogą również zmusić pożyczkobiorcę do spełnienia pewnych wskaźników finansowych – np. przepływ środków pieniężnych do kapitału własnego.

1. Podobnie właściciele firm, którzy zgodzą się na finansowanie mezzanine, mogą być zmuszeni do zaakceptowania ograniczeń w sposobie wydawania pieniędzy w niektórych obszarach, takich jak wynagrodzenie ważnego personelu (w takich przypadkach właściciel firmy może nie być w stanie zaoferować ponadrynkowych pakietów obecnych lub przyszłych pracowników). W niektórych przypadkach właściciele firm zostali nawet poproszeni o samodzielne obniżenie wynagrodzeń i/lub ograniczenie wypłat dywidendy.
2. Finansowanie typu mezzanine jest droższe niż tradycyjne lub uprzywilejowane umowy dłużne.
3. Zorganizowanie finansowania mezzanine może być żmudnym i długotrwałym procesem. Większość umów na mezzanine zajmie co najmniej trzy miesiące, a wiele z nich zajmie dwa razy więcej czasu.

BIBLIOGRAFIA

„Czy fundusze hedgingowe wypierają antresole?”. Tydzień Private Equity . 5 grudnia 2005 r.

Bojownik, David. „Zrób miejsce na antresolę”. Ruch detaliczny . 1 stycznia 2006 r.

deBrauwere, Dan. „Sześć głównych katalizatorów rynku fuzji i przejęć”. Dziennik biznesowy hrabstwa Westchester . 23 stycznia 2006 r.

Hoogesterger, John. „Trendy gospodarcze zwiększają fortuny funduszy mezzanine”. Minneapolis-St. Paul CityBiznes . 25 sierpnia 2000 r.

„Wykupy lewarowane: krótka historia”. Marshall Capital Corporation. dostępne od http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Pobrane 4 kwietnia 2006 r.

„Finansowanie mezzanine”. Investopedia.pl. dostępne od http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Pobrane 18 kwietnia 2006 r.

jak wysoki jest scott baio

Millera, Alana. „Różnica między hipoteką a antresolą”. Zarządzanie pieniędzmi . 9 marca 2006 r.

Sinnenberga, Jana. „Zrozumienie finansowania mezzanine”. Dyrektor Finansowy . grudzień 2005.