Firma może finansować swoją działalność za pomocą kapitału własnego, długu lub obu. Kapitał to gotówka wpłacana do firmy — albo własna gotówka właściciela, albo gotówka wniesiona przez jednego lub więcej inwestorów. Inwestycje kapitałowe są certyfikowane poprzez emisję akcji spółki. Akcje są emitowane wprost proporcjonalnie do kwoty inwestycji, tak aby osoba, która zainwestowała większość pieniędzy w efekcie, kontroluje firmę. Inwestorzy wkładają w spółkę gotówkę w nadziei na udział w jej zyskach oraz w nadziei, że wartość akcji będzie rosła (doceniała się). Mogą oczywiście zarobić dywidendy (udział w zysku), ale mogą ponownie zrealizować wartość akcji tylko poprzez ich sprzedaż.
Środki pieniężne uzyskane przez zaciągnięcie dług jest drugim głównym źródłem finansowania. Jest pożyczany od pożyczkodawcy na stałą stopę procentową i z góry określony termin zapadalności. Kapitał musi zostać spłacony w całości w ustalonym terminie, ale okresowe spłaty kapitału mogą być częścią umowy pożyczki. Dług może przybrać formę pożyczki lub sprzedaży obligacji; sama forma nie zmienia zasady transakcji: pożyczkodawca zachowuje prawo do pożyczonych pieniędzy i może żądać ich zwrotu na warunkach określonych w umowie pożyczki.
DYNAMIKA KAPITAŁOWA
Dynamika inwestowania gotówki w biznes — czy to gotówki właściciela, czy cudzej — obraca się wokół ryzyka i nagrody. Zgodnie z przepisami prawa upadłościowego wierzyciele są pierwsi w kolejce, gdy firma upada, a właściciele (w tym inwestorzy) zajmują ostatnie miejsce i dlatego są bardziej narażeni na ryzyko. Nic dziwnego, że oczekują wyższych zwrotów niż pożyczkodawcy. Z tych powodów potencjalny inwestor zewnętrzny jest bardzo zainteresowany przede wszystkim osobistą ekspozycją właściciela, a w drugiej kolejności ekspozycją innych inwestorów. Im więcej właściciel zainwestował osobiście, tym więcej ma motywu, aby biznes odniósł sukces. Podobnie, jeśli inni ludzie również dużo zainwestowali, potencjalny nowy inwestor ma większe zaufanie.
Kolejnym punktem nacisku jest płynność inwestycji. Jeżeli firma jest własnością prywatną, sprzedaż jej akcji może być trudniejsza niż sprzedaż akcji podmiotu notowanego na giełdzie: nabywców należy znaleźć prywatnie; ustalenie wartości akcji wymaga audytów firmy. Kiedy firma znacznie się rozwinęła, a tym samym jej akcje zyskały na wartości, narastają naciski na „upublicznienie” w celu umożliwienia inwestorom wypłaty gotówki, jeśli tylko zechcą. Ale jeśli firma wypłaca bardzo wysokie dywidendy, takie naciski mogą być mniejsze – inwestorzy niechętnie „rozcieńczają” akcje, sprzedając ich więcej, a tym samym uzyskując mniejszy udział w zyskach.
Stosunek zadłużenia do kapitału własnego
Jeśli firma wykorzystywała również dług jako sposób finansowania swojej działalności, nie bez znaczenia jest również perspektywa pożyczkodawcy. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego spółki wpłynie na gotowość pożyczkodawcy do udzielenia pożyczki. Jeśli kapitał własny jest wyższy niż dług, pożyczkodawca poczuje się bezpieczniej. Jeśli stosunek zmieni się w drugą stronę, inwestorzy będą zachęcani. Zobaczą, jak każdy z ich dolarów „wykorzystuje” znacznie więcej dolarów od pożyczkodawców. Amerykańska Administracja Małych Przedsiębiorstw na swojej stronie internetowej zatytułowanej „Podstawy finansowania” wyciąga następujący wniosek dla małych firm: „Im więcej właściciele pieniędzy zainwestowali w swój biznes, tym łatwiej jest przyciągnąć finansowanie [dłużne]. Jeśli Twoja firma ma wysoki stosunek kapitału własnego do zadłużenia, prawdopodobnie powinieneś poszukać finansowania dłużnego. Jeśli jednak Twoja firma ma wysoki stosunek zadłużenia do kapitału własnego, eksperci radzą, aby zwiększyć kapitał właścicielski (inwestycję kapitałową) w celu uzyskania dodatkowych środków. W ten sposób nie zostaniesz nadmiernie wykorzystany do tego stopnia, że nie narazisz na szwank przetrwania twojej firmy.
Kontrola
Dla właściciela firmy kontrola jest ważnym elementem dynamiki kapitału własnego. Idealna sytuacja to taka, w której 51 procent zainwestowanego kapitału należy do właściciela, co gwarantuje całkowitą kontrolę. Ale jeśli potrzebny jest znaczny kapitał, rzadko jest to możliwe. Następną najlepszą rzeczą jest posiadanie wielu drobnych inwestorów – kolejny trudny warunek do stworzenia start-upu. Im większy inwestor, tym mniejszą kontrolę może mieć właściciel – zwłaszcza, jeśli sprawy przybierają niełatwy obrót.
ZALETY I WADY
Dla małych firm główną zaletą kapitału własnego jest to, że nie trzeba go spłacać. Natomiast kredyty bankowe lub inne formy finansowania dłużnego mają natychmiastowy wpływ na przepływy pieniężne i niosą za sobą surowe kary, chyba że zostaną spełnione warunki płatności. Finansowanie kapitałowe jest również bardziej prawdopodobne dla startupów z dobrymi pomysłami i solidnymi planami. Inwestorzy kapitałowi szukają przede wszystkim możliwości rozwoju; chętniej zaryzykują dobry pomysł. Mogą też być źródłem dobrych rad i kontaktów. Finansiści dłużni szukają bezpieczeństwa; zazwyczaj wymagają pewnego rodzaju historii, zanim udzielą pożyczki. Bardzo często finansowanie kapitałowe jest tylko źródło finansowania.
Główną wadą finansowania kapitałowego jest wspomniana wyżej kwestia kontroli. Jeśli inwestorzy mają różne wyobrażenia na temat strategicznego kierunku firmy lub codziennej działalności, mogą stanowić problem dla przedsiębiorcy. Te różnice mogą na początku nie być oczywiste, ale mogą pojawić się po uderzeniu pierwszych uderzeń. Ponadto niektóre transakcje sprzedaży akcji, takie jak ograniczone oferty publiczne, mogą być skomplikowane i kosztowne, a także nieuchronnie pochłaniać czas i wymagać pomocy doświadczonych prawników i księgowych.
ŹRÓDŁA FINANSOWANIA KAPITAŁOWEGO
Finansowanie kapitałowe dla małych firm jest dostępne z wielu różnych źródeł. Niektóre możliwe źródła finansowania kapitałowego obejmują przyjaciół i rodzinę przedsiębiorcy, prywatnych inwestorów (od lekarza rodzinnego przez grupy właścicieli lokalnych firm po bogatych przedsiębiorców zwanych „aniołami”), pracowników, klientów i dostawców, byłych pracodawców, firmy venture capital, inwestycje firmy bankowe, firmy ubezpieczeniowe, duże korporacje i wspierane przez rząd korporacje inwestycyjne dla małych przedsiębiorstw (SBIC). Start-upy poszukujące tak zwanego finansowania „pierwszego poziomu” prawie zawsze muszą polegać na przyjaciołach i „aniołów”, czyli osobach prywatnych, chyba że pomysł na biznes jest naprawdę wybuchowy, aktualny, modny.
Firmy venture capital często inwestują w nowe i młode firmy. Ponieważ ich inwestycje są jednak obarczone wyższym ryzykiem, oczekują dużego zwrotu, który zazwyczaj realizują sprzedając akcje firmie lub na giełdzie w pewnym momencie w przyszłości. Generalnie firmy venture capital są najbardziej zainteresowane szybko rozwijającymi się firmami z zakresu nowych technologii. Zwykle ustalają rygorystyczne zasady i standardy dotyczące rodzajów firm, które będą brać pod uwagę przy inwestycjach, w oparciu o branże, obszary techniczne, etapy rozwoju i wymogi kapitałowe. W rezultacie formalny kapitał wysokiego ryzyka nie jest dostępny dla dużego odsetka małych firm.
Zamknięte firmy inwestycyjne są podobne do firm venture capital, ale mają mniejsze, stałe (lub zamknięte) kwoty pieniędzy do zainwestowania. Takie firmy same sprzedają akcje inwestorom; wykorzystują wpływy na inwestycje w inne firmy. Firmy zamknięte zwykle koncentrują się raczej na firmach szybko rozwijających się z dobrymi wynikami, niż na start-upach. Podobnie kluby inwestycyjne składają się z grup prywatnych inwestorów, którzy łączą swoje zasoby, aby inwestować w nowe i istniejące firmy w swoich społecznościach. Te kluby mają mniej formalne kryteria inwestycyjne niż firmy venture capital, ale mają też bardziej ograniczoną ilość kapitału, jaki mogą zapewnić.
Duże korporacje często zakładają ramiona inwestycyjne bardzo podobne do firm venture capital. Jednak takie korporacje są zazwyczaj bardziej zainteresowane uzyskaniem dostępu do nowych rynków i technologii poprzez swoje inwestycje niż stricte realizacją zysków finansowych. Współpraca z dużą korporacją poprzez umowę finansowania kapitałowego może być atrakcyjną opcją dla małej firmy. Powiązanie z większą firmą może zwiększyć wiarygodność małej firmy na rynku, pomóc jej uzyskać dodatkowy kapitał, a także zapewnić jej źródło wiedzy, która w innym przypadku mogłaby być niedostępna. Inwestycje kapitałowe dokonywane przez duże korporacje mogą przybrać formę całkowitej sprzedaży, częściowego zakupu, joint venture lub umowy licencyjnej.
Najpopularniejszą metodą wykorzystania pracowników jako źródła finansowania kapitałowego jest Plan Własności Pracowniczej (ESOP). Zasadniczo rodzaj planu emerytalnego, ESOP polega na sprzedaży akcji firmy pracownikom w celu dzielenia się kontrolą z nimi, a nie z inwestorami zewnętrznymi. ESOP oferują małym firmom szereg korzyści podatkowych, a także możliwość pożyczania pieniędzy za pośrednictwem ESOP, a nie z banku. Mogą również służyć poprawie wydajności i motywacji pracowników, ponieważ pracownicy mają większy udział w sukcesie firmy. Jednak tworzenie i utrzymanie ESOP może być bardzo kosztowne. Nie są też opcją dla firm na bardzo wczesnych etapach rozwoju. Aby założyć ESOP, mała firma musi mieć pracowników i musi działać przez trzy lata.
Innym możliwym źródłem finansowania kapitałowego są inwestorzy prywatni. W ostatnich latach opracowano szereg komputerowych baz danych i sieci kapitału podwyższonego ryzyka, aby pomóc łączyć przedsiębiorców z potencjalnymi inwestorami prywatnymi. Istnieje również szereg źródeł rządowych służących finansowaniu małych przedsiębiorstw poprzez finansowanie kapitałowe i inne ustalenia. Small Business Investment Corporations (SBIC) to prywatne firmy inwestycyjne, czarterowane przez stany, w których prowadzą działalność, które dokonują inwestycji kapitałowych w małe przedsiębiorstwa spełniające określone warunki. Dostępnych jest również wiele „hybrydowych” form finansowania, które łączą cechy finansowania dłużnego i kapitałowego.
METODY FINANSOWANIA KAPITAŁOWEGO
Istnieją dwie podstawowe metody, z których korzystają małe firmy w celu uzyskania finansowania kapitałowego: prywatne umieszczenie akcji u inwestorów lub firm z kapitałem podwyższonego ryzyka; i publiczne oferty akcji. Private placement jest prostszy i bardziej powszechny w przypadku młodych firm lub firm rozpoczynających działalność. Chociaż prywatna emisja akcji nadal wiąże się z przestrzeganiem kilku federalnych i stanowych przepisów dotyczących papierów wartościowych, nie wymaga formalnej rejestracji w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Głównym wymogiem w przypadku oferty prywatnej akcji jest to, że firma nie może reklamować oferty i musi dokonać transakcji bezpośrednio z nabywcą.
Natomiast oferty publiczne akcji pociągają za sobą długi i kosztowny proces rejestracji. W rzeczywistości koszty związane z publiczną ofertą akcji mogą stanowić ponad 20 procent kwoty pozyskanego kapitału. W rezultacie publiczne oferty akcji są zazwyczaj lepszą opcją dla dojrzałych firm niż dla firm rozpoczynających działalność. Publiczne oferty akcji mogą jednak oferować korzyści pod względem utrzymania kontroli nad małym przedsiębiorstwem, poprzez rozłożenie własności na zróżnicowaną grupę inwestorów, a nie koncentrację jej w rękach firmy venture capital.
Przedsiębiorcy zainteresowani pozyskaniem finansowania kapitałowego muszą przygotować formalny biznes plan, zawierający pełne prognozy finansowe. Podobnie jak inne formy finansowania, finansowanie kapitałowe wymaga, aby przedsiębiorca sprzedawał swoje pomysły osobom, które mają pieniądze na inwestycje. Staranne planowanie może pomóc przekonać potencjalnych inwestorów, że przedsiębiorca to kompetentny menedżer, który będzie miał przewagę nad konkurencją. Ogólnie rzecz biorąc, finansowanie kapitałowe może być atrakcyjną opcją dla wielu małych firm. Eksperci sugerują jednak, że najlepszą strategią jest połączenie finansowania kapitałowego z innymi rodzajami, w tym ze środkami własnymi przedsiębiorcy i finansowaniem dłużnym, w celu rozłożenia ryzyka biznesowego i zapewnienia wystarczającej liczby opcji na późniejsze potrzeby finansowe. Przedsiębiorcy muszą ostrożnie podchodzić do finansowania kapitałowego, aby pozostać głównymi beneficjentami własnej ciężkiej pracy i długoterminowego rozwoju biznesu.
BIBLIOGRAFIA
Benjamin, Gerland i Joel Margulis. Kapitał Anioła; jak pozyskać finansowanie private equity na wczesnym etapie . John Wile i synowie, 2005.
„Luka kapitałowa ze względu na płeć: pomimo dobrej kondycji i mnożenia się przedsiębiorstw należących do kobiet, kobiety używają mniej kredytów komercyjnych”. Biznesowy tydzień online . 26 maja 2005 r.
Carter, Michael. „Aktualizacja kapitału prywatnego”. Dziennik biznesowy hrabstwa Fairfield . 27 września 2004 r.
Nakamura, Galenie. „Wybór finansowania dłużnego lub kapitałowego”. Hawaje Biznes . grudzień 2005.
irv gotti wartość netto 2016
Nugent, Eileen T. „Dołącz do klubu”. Przegląd Międzynarodowego Prawa Finansowego . Kwiecień 2005.
Administracja małych firm w USA. „Podstawy finansowania”. dostępne od http://www.sba.gov/starting_business/financing/basics.html . Pobrane 24 marca 2006 r.
